Hasta ahora se ha planteado la problemática de la pignoración de una sola clase de valores. Sin embargo, un inversor se puede plantear la pignoración de diferentes tipos de títulos bien para conseguir mayor garantía, y por tanto mayor préstamo, o simplemente porque con un solo valor no tiene suficiente para cubrir el importe de la deuda que quiere contraer.

Para ello se parte de un conjunto de títulos de los que se conocen: nominales, cotizaciones y cambio de pignoración.

Clase Nominal Cotización Cambio de pignoración

Los pasos a seguir para pignorar varios títulos (una cartera de valores) serán los siguientes:

1.º Determinar los efectivos máximos que se pueden conceder por cada clase de valores (E_P):

2.º Reparto proporcional del crédito solicitado (X) en base a los efectivos máximos para determinar qué parte queda garantizada por cada clase de valores, para lo cual se debe cumplir la siguiente relación:

Si llamamos:

se obtendrán X_A, X_B y X_C, que nos indicarán la parte del préstamo garantizado por cada valor:

3.º Determinación de cambios de garantía y de reposición para cada clase de valores.

Los cambios de garantía se obtendrán a partir de las siguientes igualdades:

Los cambios de reposición de cada clase de valor serán:

C_rA  =  0,9  x  C_gA C_rB  =  0,9  x  C_gB C_rC  =  0,9  x  C_gC

4.º En la pignoración de varias clases de valores se pueden definir nuevos conceptos:

a) Cambio medio C de los valores pignorados:

b) Cambio medio de garantía C_g de los valores pignorados: será aquella cotización media del total de títulos pignorados para que el crédito concedido fuese el máximo autorizado, es decir:

c) Cambio medio de reposición C_r de los valores pignorados: será aquella cotización media límite a la cual puede bajar la cotización media de todos los valores en garantía, para que se considere en vigor el contrato de pignoración.

5.º En el contrato de pignoración se puede pactar una de las dos siguientes condiciones:

a) Cada clase de valor pignorado es garante de la parte de préstamo E_P que garantiza, es decir, el préstamo se considera a efectos de garantía como un conjunto de préstamos independientes, de forma que ante una caída de cotización de algún valor sólo se mejorará exclusivamente las garantías de los valores afectados.

b) Todas las clases de valores garanticen conjuntamente el préstamo, de forma que solamente será necesario mejorar la garantía cuando, en conjunto, y a pesar de que alguno haya caído por debajo de su cambio de reposición, las garantías totales no garanticen suficientemente el préstamo.

.:: Ejemplo 26 ::. El señor Palomar solicita a una determinada entidad un préstamo de 900 euros con la garantía de los siguientes valores: A los dos meses de concedido el préstamo, la cotización de los títulos clase A ha bajado al 120% y los de clase C al 67%. Se pide: 1. Efectivo máximo a conceder. 2. Efectivos garantizados por cada valor. 3. Cambio medio, cambio medio de garantía y cambio medio de reposición de los títulos pignorados. 4. Acción que debe tomar la entidad ante las bajadas mencionadas, si todos los títulos garantizan conjuntamente el préstamo. Solución: 1.  Efectivo máximo a conceder Que es el efectivo máximo a conceder. 2.  Efectivos garantizados por cada valor Dado que el préstamo solicitado es de 900 euros, la relación entre el máximo a conceder y el efectivo concedido (a) es: Y el efectivo garantizado por cada valor será: 3.  Cambio medio Indica la cotización media ponderada de los valores entregados en garantía. Cambio medio de pignoración: Cambio medio de reposición: Cr  =  0,9  x  C  =  0,9  x  106,824%  =  96,14% 4.  Acción a considerar ante la caída de la cotización de los valores A y C A pesar del descenso en la cotización de los valores A y C, el préstamo está suficientemente garantizado en su conjunto (911,20  >  900,00), por lo que no es necesario realizar ninguna reducción de préstamo ni aportar nuevas garantías.