3. Ampliaci贸n blanca
Se denomina ampliaci贸n blanca (o ampliaci贸n mixta compensada) a aquella en la que el accionista acude a la ampliaci贸n ejercitando s贸lo una parte de los derechos de suscripci贸n que posee, vendiendo los restantes de forma que, con el dinero obtenido de la venta de esos derechos, obtenga la cantidad que tiene que pagar por la suscripci贸n de las acciones nuevas, de forma que no tenga que desembolsar nada por la operaci贸n.
El accionista que realiza esta operaci贸n se ha de plantear el siguiente objetivo:
| Importe obtenido por venta derechos suscripci贸n | = | Precio a pagar por compra acciones nuevas |
Para el caso de un individuo que tenga n acciones (y, por tanto, n derechos de suscripci贸n), tendr谩 que vender un n煤mero 芦X禄 de ellos, al precio del mercado (pd), obteniendo: X x pd
Con los restantes derechos (n 鈥 X) acude a la ampliaci贸n, pudiendo suscribir un n煤mero de acciones nuevas determinado por la proporci贸n de la ampliaci贸n:
| N煤mero de acciones nuevas a suscribir | = | (n 鈥 X) x Proporci贸n ampliaci贸n |
El desembolso por la compra de esas acciones nuevas ser谩:
| N煤mero de acciones suscritas x Precio de emisi贸n |
| (n 鈥 X) x Proporci贸n ampliaci贸n x Precio de emisi贸n |
El inversor deber谩 obligar el cumplimiento de su objetivo de partida:
| Importe obtenido por venta derechos suscripci贸n | = | Precio a pagar por compra acciones nuevas |
| X x pd = (n 鈥 X ) x Proporci贸n ampliaci贸n x Precio de emisi贸n |
de donde se despejar谩 el n煤mero de derechos a vender (X) para luego determinar el n煤mero de acciones nuevas que se pueden comprar.
El n煤mero de acciones finalmente suscritas debe redondearse en funci贸n de las acciones nuevas de la proporci贸n (siempre por defecto a la unidad).
EJEMPLO 5
La se帽ora Pi posee 500 acciones de la sociedad 芦CATE, S.A.禄, la cual ampl铆a su capital en la proporci贸n de 2 acciones nuevas por cada 5 antiguas, emitiendo a la par las acciones necesarias, de la misma clase y con los mismos derechos que las antiguas (acciones de 5 euros nominales).
Las acciones se cotizan antes de la ampliaci贸n al 240%.
Se pide:
驴Cu谩ntas acciones podr谩 suscribir la citada se帽ora de forma tal que su posici贸n de efectivo no var铆e? La venta de los derechos que sean necesarios se realiza por su valor te贸rico.
Soluci贸n:
| 5 t铆tulos antiguos valen 5 x 12 .................................... |
60,00 鈧 |
| Por 2 t铆tulos nuevos se desembolsan .......................... |
10,00 鈧 |
| -------------------------------------------------------------------------------- | |
| 7 t铆tulos despu茅s de la ampliaci贸n valen ..................... |
70,00 鈧 |
| Valor de una acci贸n antes ampliaci贸n .......................... |
12,00 鈧 |
| 70,00 Valor de una acci贸n despu茅s ampliaci贸n --------- ......... 7 |
10,00 鈧 |
Valor te贸rico del derecho = 12,00 鈥 10,00 = 2,00 鈧 |
|
El planteamiento de la se帽ora Pi consistir谩 en vender X derechos de los 500 disponibles al precio de mercado (2,00 euros). A continuaci贸n, acudir谩 a la ampliaci贸n ejerciendo los derechos no vendidos (500 鈥 X) seg煤n la proporci贸n de la ampliaci贸n (2 x 5) y entregando 5 euros por cada acci贸n suscrita.
Para que su posici贸n de tesorer铆a no var铆e (no tenga que pagar m谩s dinero del que ha obtenido por la venta de los derechos) tendr谩 que hacer coincidir la cantidad ingresada por la venta de los derechos con la cantidad a pagar por la suscripci贸n de las nuevas acciones. As铆:
- Importe obtenido por la venta de X derechos:
X x 2,00
- Importe a pagar por la compra de Y acciones:
2
(500 鈥 X ) x ---- x 5,00
5
Igualando ambas cuant铆as:
2
X x 2 = (500 鈥 X) x ---- x 5
5
X = 250 derechos a vender
El n煤mero de acciones nuevas que se podr谩 suscribir depender谩 de los derechos pendientes de ejercer (500 iniciales 鈥 250 vendidos) y la proporci贸n de la ampliaci贸n (2 x 5). El resultado es:
2
N煤mero de acciones a comprar = (500 鈥 250) x ---- = 100 acciones
5
EJEMPLO 6
Don 脫scar posee 1.000 acciones de la sociedad an贸nima 芦LOZAVI , S.L.禄 de 10,00 euros de nominal que anuncia una ampliaci贸n de capital de una acci贸n nueva por cuatro antiguas, a la par. Manteniendo el mismo nominal y con los mismos derechos econ贸micos que las antiguas.
Antes de la ampliaci贸n las acciones de esta sociedad cotizan a 12,00 euros.
Don 脫scar desea acudir a la ampliaci贸n suscribiendo las acciones a las que tenga derecho, disponiendo para ello exclusivamente del dinero obtenido por la venta de los derechos de suscripci贸n que no le sean necesarios.
La venta de los derechos supone un gasto de 0,01 euros/t铆tulo m谩s un importe total de 6 euros por diversos conceptos y la realiza por su valor te贸rico.
Se pide:
- N煤mero de acciones que podr谩 comprar.
- Excedente de la operaci贸n.
Soluci贸n:
| 4 t铆tulos antiguos valen 4 x 12 .................................... |
48,00 鈧 |
| Por 1 t铆tulo nuevo se desembolsan .......................... |
10,00 鈧 |
| -------------------------------------------------------------------------------- | |
| 5 t铆tulos despu茅s de la ampliaci贸n valen ..................... |
58,00 鈧 |
|
Valor de una acci贸n antes ampliaci贸n .......................... |
12,00 鈧 |
| 58,00 Valor de una acci贸n despu茅s ampliaci贸n --------- ......... 5 |
11,60 鈧 |
Valor te贸rico del derecho = 12,00 鈥 11,60 = 0,40 鈧 |
|
Don 脫scar vender谩 X derechos de los 1.000 disponibles al precio de mercado (0,40 euros). A continuaci贸n, acudir谩 a la ampliaci贸n ejerciendo los derechos no vendidos (1.000 鈥 X) seg煤n la proporci贸n de la ampliaci贸n (1 x 4) y entregando 10,00 euros por cada acci贸n suscrita.
Para que su posici贸n de tesorer铆a no var铆e (no tenga que pagar m谩s dinero del que ha obtenido por la venta de los derechos) tendr谩 que hacer coincidir la cantidad ingresada por la venta de los derechos 鈥揼astos incluidos鈥 con la cantidad a pagar por la suscripci贸n de las nuevas acciones. As铆:
- Importe obtenido por la venta de X derechos:
X x (0,40 鈥 0,01) 鈥 6,00
- Importe a pagar por la compra de Y acciones:
1
(1.000 鈥 X) x ---- x 10,00
4
Igualando ambas cuant铆as:
1
X x (0,40 鈥 0,01) 鈥 6,00 = (1.000 鈥 X) x ---- x 10,00
4
El n煤mero de acciones nuevas que se podr谩 suscribir depender谩 de los derechos pendientes de ejercer (1.000 iniciales 鈥 868 vendidos) y la proporci贸n de la ampliaci贸n (1 x 4). El resultado es:
1
N煤mero de acciones a comprar = (1.000 鈥 868) x ---- = 33 acciones
4
| Importe neto obtenido por venta derechos [868 x (0,40 鈥 0,01) 鈥 6,00] ..... | 332,52 鈧 |
| Importe a pagar por compra acciones (33 x 10,00) ...................................... | 330,00 鈧 |
| ------------------------------------------------------------------------------------------------------------ | |
| Excedente monetario (332,52 鈥 330,00) ..................................................... |
2,52 鈧 |
Aunque en el planteamiento inicial se igual贸 el importe obtenido en la venta de los derechos con el precio a pagar por las acciones nuevas, se ha realizado un redondeo (por exceso) en el n煤mero de derechos vendidos, lo que ha generado ese excedente a favor del accionista.
